钠电池(chí)产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又(yòu)令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配(pèi)公司(sī)释放钠(nà)电池项目(mù)进(jìn)展的(de)“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科(kē)技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目如(rú)何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度(dù)较低，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告(gào)显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车(chē)在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫(pò)切召(zhào)开电话会并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发(fā)布(bù)钠(nà)电池业务未来(lái)规(guī)划、技(jì)术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定(dìng)增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复(fù)函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优(yōu)势毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足(zú)见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一(yī)期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司(sī)公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合(hé)银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录(lù)，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)，达产达(dá)效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技(jì)的钠电(diàn)项(xiàng)目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公司营收(shōu)将在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力(lì)有限公(gōng)司(sī)外，核(hé)心(xīn)还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数(shù)和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇(qí)瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能(néng)源签订(dìng)项目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其(qí)在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不(bù)太可能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本(běn)基(jī)本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)的(de)降(jiàng)本空间有望(wàng)进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合(hé)川区(qū)工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)（已投(tóu)入(rù)募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的(de)预(yù)期(qī)相去(qù)甚远。

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