北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò431mm是多少厘米 431mm是多少米)逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qi431mm是多少厘米 431mm是多少米è)关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yà431mm是多少厘米 431mm是多少米n)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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