财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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