北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回(huí)答了(le)来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来(lái)了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)示，我们在(zài)第(dì)二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落(luò)在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22. 球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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