在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较(ji赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(z赓续前行是什么意思，赓续前进的意思hě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最赓续前行是什么意思，赓续前进的意思具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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