本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴duō)是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高(gāo)配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.7树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴6美(měi)元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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