金(jīn)融界(jiè)5月16日消息(xī) 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国(guó)民经济运行情(qíng)况新闻发(fā)布会(huì)。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国(guó)家统计(jì)局如(rú)何(hé)看待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国民经济综合统计司司长付(fù)凌晖(huī)回应称，当前价(jià)格低位运行(xíng)主要是阶段性的，当前中国(guó)经(jīng)济不存在通缩，总的(de)来看，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走低(dī)主要是一些(xiē)阶段性因素(sù)影响。

　　一(yī)是食品价格的回落(luò)。随着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充(chōng)足的(de)。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡季，猪(zhū)肉价格下(xià)行(xíng)，也带动(dòng)了(le)食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能(néng)源价(jià)格降幅扩大。今(jīn)年(nián)以来，受到(dào)世界经济复苏乏力、全球能源价(jià)格总体上趋于回落，对国内居(jū)民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输出型(xíng)影响显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费品(pǐn)降价(jià)促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到期影(yǐng)响，国(guó)六B的排放标(biāo)准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促(cù)销力度加大，带动(dòng)了价格(gé)的下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽(qì)车价(jià)格环比还在下(xià)降。

　　四是(shì)上年同期对比基数走高(gāo)。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉(ròu)价格(gé)进入到(dào)上涨周期(qī)等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际(jì)地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格(gé)上升。在这些因素共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，去年4月份CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能(néng)源由(yóu)于受到(dào)短期因素影响，往(wǎng)往(wǎng)波动会比较大，看价格总体的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要(yào)的(de)原因是(shì)服务需求仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关价格涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着(zhe)经济社会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两个(gè)月(yuè)回(huí)升。未来随着服务(wù)消费需求带动增强，价格回升也(yě)会(huì)推(tuī)动(dòng)核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以来受到国(guó)内外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是国际输(shū)入性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分大宗商品价(jià)格与国际市场联(lián)系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来(lái)受到世界经济恢复乏(fá)力(lì)影(yǐng)响，国(guó)际大(dà)宗商品价(jià)格走低(dī)、国内石油(yóu)、有色(sè)价格出现下降，4月份石油(yóu)和天然气开采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品(pǐn)业价(jià)格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗gé)下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足(zú)。经济恢复常态化运(yùn)行(xíng)以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能(néng)继(jì)续(xù)释放，进口(kǒu)持续增加，而(ér)电煤(méi)需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市场进(jìn)入(rù)淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比(bǐ)较充足，而市场(chǎng)需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼和(hé)压延加工业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看(kàn)，国际输入性(xìng)影响还会持(chí)续，国内市(shì)场(chǎng)需求(qiú)仍(réng)在恢复中，部分工业(yè)品价格短期下行情况还会延续(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗xù)。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年(nián)PPI有望(wàng)逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行(xíng)发布的一(yī)季度货币政策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以(yǐ)来(lái)物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与供需恢复时间差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开(kāi)局良好，同时(shí)通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观(guān)上有(yǒu)以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下(xià)，国(guó)内(nèi)生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持在较高景气(qì)区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实(shí)体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别(bié)是汽车(chē)、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前(qián)还贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去年国际油价一度(dù)逼近140美元大关，今(jīn)年以来已(yǐ)回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居(jū)住水电燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节上涨，对今年也存(cún)在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在明显基数效(xiào)应，去年二季度受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅(fú)基(jī)本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特(tè)别(bié)是政策效应将进(jìn)一(yī)步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经(jīng)济内生(shēng)动力也在增强，供(gōng)需(xū)缺口有望趋于弥合(hé)，预(yù)计下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回升(shēng)至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我(wǒ)国经济没有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持(chí)续负(fù)增(zēng)长，货(huò)币供应量也(yě)具(jù)有下降趋(qū)势，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物(wù)价(jià)仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经济运行(xíng)持续好转，不符(fú)合通缩的(de)特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条(tiáo)件合(hé)理适度，居民(mín)预期稳(wěn)定，不(bù)存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀的(de)基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不(bù)必

　　物价是经济(jì)短周期波动(dòng)的滞后指标，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性波(bō)动主要由需求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变(biàn)化(huà)，使得物(wù)价变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经济(jì)复苏初期，需(xū)求(qiú)才刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价(jià)格的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标(biāo)持(chí)续修复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期(qī)。以(yǐ)企(qǐ)业中长期资金来源刻画(huà)的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效社融变化领先(xiān)经济2个(gè)季度左(zuǒ)右的经(jīng)验(yàn)规(guī)律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年初见(jiàn)底回升，1季度经(jīng)济(jì)指标(biāo)已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受基数(shù)、供给(gěi)和外(wài)需等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬升。除去(qù)年基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而(ér)线下活动相关服(fú)务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空(kōng)转加剧，政策(cè)托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经(jīng)验显示，资金空转多(duō)发生(shēng)在经济回落、货(huò)币明(míng)显宽(kuān)松(sōng)阶段，部分资金滞留(liú)在金融体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前(qián)资金多滞留在银行体系、而不是非银(yín)金融机构，与(yǔ)居(jū)民(mín)理财(cái)回表、购房偏(piān)弱带来的居(jū)民与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房(fáng)地产相关(guān)融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得(dé)居(jū)民贷(dài)款增(zēng)长明(míng)显快于企业；相较(jiào)之下，本轮(lún)信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月(yuè)开(kāi)始持续回升(shēng)，而居(jū)民信贷一(yī)度拖累(lèi)社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同过(guò)往，有效信用派生对企(qǐ)业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而(ér)房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得(dé)制(zhì)造(zào)业投资表现显著强于房地产；伴随融资(zī)的持续改善，企业资本开(kāi)支(zhī)在(zài)1季(jì)度(dù)有所扩(kuò)大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经(jīng)济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场(chǎng)景恢复的(de)“脉(mài)冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕(hén)效应”的存在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放大了(le)“春节效应(yīng)”带(dài)来(lái)的经(jīng)济波动，部分高频(pín)指(zhǐ)标(biāo)报复(fù)性反弹后出现走弱的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后(hòu)走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超预(yù)期的(de)同时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估(gū)，前半(bàn)程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经营(yíng)活动(dòng)正常(cháng)化(huà)等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带来的(de)消费修复持(chí)续性(xìng)和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增(zēng)长相关行业招工需(xū)求在逐(zhú)步修复(fù)，有(yǒu)助(zhù)于推动收入与(yǔ)消(xiāo)费(fèi)的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积极”信号(hào)也在累(lèi)积。地产大周期向下已是共识(shí)，地产链条修复会(huì)弱于传统周期；但小周期超调后的(de)修复出现一些“积(jī)极”信(xìn)号。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量改善(shàn)，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地(dì)区(qū)棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有利于(yú)稳(wěn)定低(dī)能(néng)级城市需求。

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