大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发(fā)动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和(hé)地(dì)点采取回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气(qì)持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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