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除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是(shì)包括能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处(chù)于(yú)历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即(jí)的(de)第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上升为国家战(zhàn)略，相关政策密(mì)集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设(shè)国(guó)家(jiā)数据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设(shè)施，持(chí)续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下(xià)游需求基本(běn)集(jí)中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们(men)建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过(guò)剩的(de)困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着(zhe)全球航(háng)运市(shì)场需求(qiú)正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　<除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗strong>2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东回(huí)报计(jì)划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带(dài)来确定(dìng)性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需(xū)求回(huí)暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备(bèi)修复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三(sān)个(gè)月(yuè)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作为业绩(jì)稳(wěn)定且(qiě)高分(fēn)红的(de)板(bǎn)块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较(jiào)大。