北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这耐克品牌和乔丹品牌是什么关系个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要耐克品牌和乔丹品牌是什么关系的(de)不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在(zài)很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的(de)后续问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规(guī)划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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