钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池(chí)项目(mù)进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故(gù)事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益(yì)与(yǔ)预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)7丁二醇和丙二醇是不是酒精0年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个人投(tóu)资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进展，而(ér)公(gōng)司(sī)股价也往往在公告(gào)披(pī)露后录(lù)得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到半年的(de)时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回(huí)落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠(nà)电池业务未来规(guī)划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关(guān)注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而(ér)根(gēn)据公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电产能(néng)远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离(lí)子(zi)电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多(duō)资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机(jī)用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通过(guò)，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当(dāng)前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司(sī)外(wài)，核心还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的(de)丁二醇和丙二醇是不是酒精2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露(lù)的参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能源签订(dìng)项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等(děng)多个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名(míng)两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的(de)产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市(shì)场规(guī)模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉(chén)寂(jì)多年的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业(yè)化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设(shè)成本(běn)接近，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可(kě)能(néng)，但只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术不(bù)断发展、产(chǎn)业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完(wán)成后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领域优势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给到客(kè)户的价(jià)格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的(de)后果(guǒ)就是(shì)原有(yǒu丁二醇和丙二醇是不是酒精)的(de)投(tóu)入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远。

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