北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀(pām开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名n)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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