财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组成的(de)委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示(shì)，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营(yíng)。

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