5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部(bù)门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益(yì)副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及投研(yán)人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时(shí)本次(cì)降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为(wèi)何下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不(bù)断下(xià)行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第(dì)二，银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落(luò)实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利(lì)率管控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定价方式(shì)的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的(de)调整更多(duō)是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措(cuò)施(shī)，加速(sù)了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而(ér)言，疫(yì)后脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套(t汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点ào)利，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存款利(lì)率下调的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较(jiào)大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于(yú)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方(fāng)债发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的(de)，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在(zài)一方面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代(dài)表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的(de)第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生(shēng)动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多(duō)项举(jǔ)措给予了实(shí)体经济(jì)所需的一(yī)定的资金投放支持，有效(xiào)降低了(le)实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等(děng)配(pèi)套政策(cè)继续(xù)激(jī)活内(nèi)生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别(bié)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低(dī)位或(huò)继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定(dìng)期(qī)存(cún)款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银(yín)行自身也(yě)有动力去(qù)下调(diào)存款定价(jià)来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利(lì)率下行仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了(le)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，目(mù)前上市银行(xíng)协定存(cún)款占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争(zhēng)，特别是(shì)降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存(cún)款成(chéng)本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使得各(gè)行(xíng)下(xià)调(diào)存款利率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质的(de)票(piào)息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了(le)银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进(jìn)存款流向消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也(yě)有可能(néng)进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定(dìng)价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他(tā)固收类基金(jīn)在(zài)具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的(de)银行理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一(yī)定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无(wú)论从绝对利(lì)率(lǜ)水平(píng)还是(shì)从信用利差，都回到(dào)了较低历(lì)史(shǐ)分位数(shù)水平，虽(suī)然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易(yì)下(xià)也可(kě)能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前(qián)面临(lín)低(dī)利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的(de)所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投(tóu)资(zī)者而言，如果(guǒ)不具备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持资(zī)金(jīn)保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在(zài)评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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