北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(g社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说uì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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