尽(jǐn)管周五人+工念什么 人工念什么姓大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后人+工念什么 人工念什么姓将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略人+工念什么 人工念什么姓。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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