当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zh上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗ǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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