射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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