公募基金交易结算模式再(zài)现创新(xīn)突破！

　　继过(guò)往较为常见(jiàn)的托管人结算(suàn)模式和(hé)券(quàn)商结算模式之后，一(yī)种创新(xīn)模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行业(yè)悄(qiāo)然(rán)流(liú)行。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年持有期混合是(shì)首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基金(jīn)，该基金由博道基金、广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行三方合作推出(chū)。目前正在发行的易(yì)方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也(yě)吸引了行业各方目光，据(jù)业内人士透露，除了广发证券(quàn)有落地的基金产品之外，其他券商、基金(jīn)公司也在关注研究这一新(xīn)的模式(shì)，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时代。券(quàn)商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各(gè)有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以根据(jù)不(bù)同情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公(gōng)募(mù)基金25年的历史长河中，托管人结算模式(shì)是最早出(chū)现也是最(zuì)为成熟(shú)的基金(jīn)结算模式。到(dào)了2017年，券商结算模(mó)式启动试点，成为(wèi)基(jī)金公司(sī)撬动券商资源的有(yǒu)力抓手，之(zhī)后由(yóu)试点(diǎn)转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的(de)交易(yì)结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年3月8日成立的博(bó)道(dào)盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”的(de)基金(jīn)。而目前(qián)正在(zài)发(fā)行的易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基(jī)金分别(bié)由博道、易方达两家基金公司(sī)与广发证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中(zhōng)，广发(fā)证(zhèng)券是率先有落地基金产品的券商，据(jù)了解，其他券商也在积极研究(jiū)这(zhè)一新(xīn)的业务。”一(yī)位(wèi)业内人士(shì)透露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓(wèi)的(de)“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证(zhèng)券公司进行交易申(shēn)报，由托(tuō)管银行进行结算，在这(zhè)种模式(shì)下，资(zī)金存放在托管银行的托管账户，无(wú)须(xū)银证转账到证(zhèng)券公司。这也成(chéng)为类QFII模(mó)式的与一般券结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存(cún)放(fàng)在托(tuō)管(guǎn)银行，在券商(shāng)开立的(de)资金账户无需实际(jì)上的(de)银证转账存入资(zī)金(jīn)，每(měi)个交易日基金公司采侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗用申报交易(yì)额(é)度，使用虚头寸(cùn)资金的方式进(jìn)行(xíng)场(chǎng)内交易，券(quàn)商根据已(yǐ)申报的交(jiāo)易额度(dù)每(měi)日滚动计(jì)算产(chǎn)品(pǐn)资金账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余额，以实现对产品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易额度(dù)的(de)前端验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交(jiāo)易(yì)通(tōng)过经纪(jì)券商(shāng)完成(chéng)，仍(réng)然(rán)保(bǎo)留了原(yuán)先券商交易(yì)结算(suàn)模式的交(jiāo)易(yì)前端控制、验资验券的优(yōu)点，同时资(zī)金结算由托管行完成，解决了部分托(tuō)管行比较(jiào)关(guān)注的托(tuō)管资金归属保管问题，一定程度(dù)上调(diào)动了托管行的积极性(xìng)。

　　在博时基金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了(le)公募(mù)基金与证券公(gōng)司结算模式的选择，更好地满足各方差异化的(de)需求，也(yě)印证了(le)券商(shāng)财富管理(lǐ)转型已经(jīng)进入更(gèng)加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模式备选(xuǎn)可以有(yǒu)助(zhù)于(yú)降低运营风险 、提升(shēng)效率，促进公(gōng)募基(jī)金(jīn)、券商渠道、基金投资人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模(mó)式可以保证较(jiào)好(hǎo)运营效率带来(lái)的优质(zhì)交易体(tǐ)验(yàn)的同时，兼顾券商与基金公(gōng)司的商业利(lì)益(yì)深度捆绑。随着(zhe)“买方投(tóu)顾(gù)业务，产品工具(jù)化配置”的趋(qū)势(s侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗hì)逐渐(jiàn)形成，该模式(shì)将进一步促(cù)进(jìn)，金(jīn)融机构为广大投资人(rén)提供更(gèng)多的交易工具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客(kè)户交易结算资金(jīn)的(de)三(sān)方(fāng)存(cún)管框架，谈及这类模(mó)式的创新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令(lìng)对接，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资验券(quàn)；三(sān)是日(rì)终(zhōng)资(zī)金对账：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前(qián)端(duān)验资验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商业模(mó)式创新(xīn)

　　作为一(yī)种新的(de)交易结(jié)算模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还是比(bǐ)较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算(suàn)模式有哪些优劣势？也是投资者关注的(de)问题(tí)。

　　博道(dào)基金站在ETF的(de)角度分析指(zhǐ)出(chū)，从销(xiāo)售端上看，ETF的(de)募集(jí)和日常申购赎回都通过券商完成(chéng)。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式(shì)，其投资端业务也是通过(guò)券(quàn)商完成，可以全方位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券(quàn)公(gōng)司(sī)对产品场内交易进(jìn)行前端(duān)验资验券(quàn)，可有效防控异常(cháng)交易(yì)和超(chāo)买风险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统(tǒng)托管银(yín)行(xíng)结算模式，有两方面好处(chù)：一(yī)是，加强了交易前端验资验券功能(néng)，优化交易监控(kòng)和头寸透支风(fēng)险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠(qú)道商业模式的创新(xīn)，类(lèi)似与券商结算(suàn)模(mó)式，捆(kǔn)绑了(le)商业利益，有(yǒu)利于券商代买(mǎi)市占率(lǜ)的提升(shēng)。博时(shí)基(jī)金券商业务(wù)部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也谈了(le)自己的看法(fǎ)。

　　他进(jìn)一步分析称，“相(xiāng)较券商结算模(mó)式(shì)，公募类(lèi)QFII结算模式，也(yě)有两(liǎng)方面(miàn)好(hǎo)处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可(kě)调(diào)整场内外资金(jīn)分布(bù)，效率有所(suǒ)提升；二(èr)是，简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免去了三(sān)方存(cún)管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可(kě)以兼顾资金使用效(xiào)率与风险控制两方(fāng)面的需求，相？过往的结算模式(shì)体现出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也(yě)简化了(le)开户环节，免去(qù)了(le)三？存管登记确(què)认；而相比(bǐ)托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功(gōng)能，可优化交易监(jiān)控和头寸透支(zhī)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)。

　　平(píng)安基(jī)金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产(chǎn)品资金不(bù)是集中(zhōng)于原来(lái)的证券公(gōng)司(sī)资金账户，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是(shì)需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打通，免去银证(zhèng)转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式下资金分散管理(lǐ)，资金划拨时间受(shòu)银证转账时间范围(wéi)限制的(de)痛(tòng)点。日常投资运作过程(chéng)，减(jiǎn)少(shǎo)银(yín)证转账资金划拨(bō)工作，例如，定期费(fèi)用支付、新(xīn)股新债(zhài)缴款与银行间账(zhàng)户之(zhī)间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式(shì)，一定量减少了证(zhèng)券资金账户开(kāi)户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方职(zhí)责所在，以及(jí)完善(shàn)业务风险管理(lǐ)。通(tōng)过交易交收分(fēn)离，证券公司前端验资验券可有效防控异常交易和(hé)超买(mǎi)风(fēng)险(xiǎn)，托管(guǎn)人负责交收(shōu)；日终资金对(duì)账实现证(zhèng)券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可防范资(zī)金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的几(jǐ)点不(bù)足(zú)之处(chù)：一方面，类似托(tuō)管人结(jié)算模式，该模式与托管人结算模(mó)式一致，对(duì)投资(zī)组(zǔ)合而言需按月(yuè)计算(suàn)缴纳最低结(jié)算备付金与(yǔ)保证机制；另一方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人与(yǔ)券商(shāng)三(sān)方需每日确立场内/外资金分(fēn)配比(bǐ)例(lì)。取决于(yú)投资组合(hé)交易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基(jī)金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观(guān)察看，不少基金公司(sī)对(duì)类QFII结算(suàn)模式(shì)的(de)关注度较(jiào)高，也在筹备或启(qǐ)动相(xiāng)应的合(hé)作。不过，参与(yǔ)这类业务还(hái)涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公(gōng)募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有待(dài)解(jiě)决等问(wèn)题，初(chū)期(qī)或更多是头部基金公司参(cān)与。

　　“近期也(yě)在(zài)公司(sī)内部(bù)对这(zhè)一业务进(jìn)行(xíng)了(le)探讨(tǎo)，业务操(cāo)作上的(de)障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)，这一模式可以同时激发银行、券商双(shuāng)方(fāng)的销售力度(dù)，同时在此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博时(shí)券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也(yě)表示，关于类QFII结算(suàn)模(mó)式仍处于发展初(chū)期，该模式特点鲜(xiān)明(míng)。但(dàn)是，对于固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产品的限制仍(réng)有待解决(jué)，成(chéng)为(wèi)主流结算模式仍(réng)不(bù)具备条件。展望未来(lái)，预计相关(guān)金融(róng)机构对该模(mó)式会保(bǎo)持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关(guān)人士更有信(xìn)心，认为这是一(yī)个基金、券商、银行三方共赢的模(mó)式(shì)，有望成为新(xīn)的(de)行业发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。对管理人而言，类(lèi)QFII结(jié)算模式较(jiào)传统券(quàn)结(jié)模式、托管人(rén)结算模式均有比(bǐ)较优势；对(duì)托管人而(ér)言，产品资(zī)金(jīn)全额(é)留存在托管账户，无(wú)需银(yín)证转账；对证券公司提高服务机构(gòu)客户的能力，也(yě)加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司开启(qǐ)类QFII结算(suàn)模式，也涉及(jí)不少系统改造，尤其(qí)是(shì)托管(guǎn)行和券商。博道(dào)基金就表示，对基金公司(sī)来说，总体保留沿用(yòng)券商(shāng)结算模(mó)式下(xià)的场内交易前端验资验券相(xiāng)关流程和业务系(xì)统，个(gè)别如(rú)清算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统改动较大，如在系统直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个环节(jié)需要进行升级(jí)改造(zào)。

　　目前已经实现的模式来看，主要(yào)是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司三(sān)方(fāng)参与。而记(jì)者从业内(nèi)了解到，也(yě)有一些(xiē)银行、券商对此(cǐ)也抱有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三(sān)类模式(shì)

　　基金(jīn)行业发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要变化(huà)，从单一模式走向券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时(shí)代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银行托管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)，到目(mù)前(qián)已(yǐ)25年了，仍(réng)然是目前公募(mù)基金(jīn)结算的(de)主流(liú)模式。这一模式是，基金管(guǎn)理人租用券商的交易席位直连(lián)报盘(pán)交易(yì)所，托管人作(zuò)为特殊结算(suàn)参与(yǔ)人与(yǔ)中国结算进行资(zī)金(jīn)和证券(quàn)的清算交收。

　　券商结(jié)算模(mó)式(shì)在2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试点转常规，至今已(yǐ)历时(shí)5年(nián)有余(yú)。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效(xiào)率改善及券(quàn)商财富管理业务高速发展，券结(jié)模式自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共有144只新成立基金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规(guī)模(mó)分别为616只和5709亿元，占据全部基金(jīn)规模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易(yì)结算(suàn)模式，基(jī)金结算模(mó)式也正式(shì)进入了(le)新时代(dài)。

　　博道(dào)基金(jīn)相关人(rén)士就表(biǎo)示，券(quàn)商结(jié)算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算(suàn)模(mó)式各有(yǒu)优劣(liè)，基金(jīn)管理人可(kě)以(yǐ)根据不同情况，选(xuǎn)择不同的(de)结算(suàn)模式，最(zuì)大限(xiàn)度(dù)的调动各方资源，为持(chí)有人提供更好的服务(wù)。

　　“随着券(quàn)结模式(shì)的(de)持(chí)续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权(quán)益(yì)市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金、ETF在内的指(zhǐ)数型(xíng)基金等产品类型(xíng)上，券结模(mó)式将(jiāng)有较大(dà)发展空间。”上述(shù)平安基金相(xiāng)关(guān)人士(shì)表示。

　　不少人(rén)士也看好券结模式的发展。据一(yī)位业(yè)内人士(shì)表示，现阶(jiē)段(duàn)券商结算(suàn)模式在中小基(jī)金公司(sī)中(zhōng)更加普遍。中小(xiǎo)基金相对来说获得(dé)银行渠(qú)道的营销支持难度(dù)较大，券(quàn)结模(mó)式能有效推动(dòng)券商和基金公司的合作关(guān)系(xì)，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士(shì)也表(biǎo)示，券结模式(shì)保有量会(huì)更(gèng)稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公司为(wèi)主，现在也有(yǒu)一些大公司陆续开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商(shāng)业务(wù)部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算(suàn)模式(shì)的发展，已经从“拼数(shù)量(liàng)”时代进(jìn)入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制约(yuē)因素(sù)，也从“投入成本较大、技术系统(tǒng)探索(suǒ)较困难”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩(jì)表现(xiàn)与客户体验的(de)舒(shū)适度、销售服(fú)务与渠道陪伴的(de)契合(hé)度”。券商结算模式，将基(jī)金公(gōng)司、基金(jīn)产品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模式下(xià)，竞争(zhēng)格局会发(fā)生(shēng)分(fēn)化(huà)，回归“买方投(tóu)顾陪伴模(mó)式”的服务本(běn)质，”持续提供(gōng)“好产(chǎn)品、好(hǎo)服(fú)务(wù)”的基(jī)金(jīn)公(gōng)司和证券公司会(huì)受益于这(zhè)一(yī)发(fā)展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗