关(guān)注市场(chǎng)热点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(d什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间àn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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