如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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