申万(wàn)一级的(de)半导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二(èr)级子行业(yè)，其中市值权(quán)重最大的是(shì)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为(wèi)A股市(shì)场有影响力的(de)科(kē)技板块。截(jié)至5月10日，半导体行业总(zǒng)市(shì)值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪(hù)深300企业(yè)数量，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研(yán)发(fā)的(de)环境下(xià)，上(shàng)市(shì)公司科技含量越(yuè)来(lái)越高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多数上市(shì)公司业(yè)绩高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调(diào)整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方(fāng)面因(yīn)素致前5企业市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的(de)营(yíng)收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业(yè)，2018年(nián)长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻(wén)泰科技等头部企业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行(xíng)业平(píng)均增(zēng)速(sù)。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信(xìn)息等营收体量(liàng)居前的企业不断上(shàng)市，并在资本(běn)助力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体行业(yè)处(chù)于国产替代(dài)化、自(zì)主(zhǔ)研发背景(jǐng)下(xià)的(de)高(gāo)成长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业(yè)营(yíng)收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句业占比不足(zú)五成

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润(rùn)正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　2022年增速(sù)优(yōu)异(yì)的企业来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及强大的(de)设计能(néng)力(lì)，公司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年(nián)净利润体量(liàng)排(pái)名行业第92名(míng)，其较(jiào)快增(zēng)速(sù)与低(dī)基数效应有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量(liàng)下增速最快的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

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　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营风险分(fēn)析时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了(le)分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等相关(guān)产品的周转情况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业的(de)存(cún)货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年(nián)降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货(huò)周转率这一经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库(kù)存风险，是否出现(xiàn)供(gōng)过于求的局(jú)面，进(jìn)而对股价(jià)表现有(yǒu)参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量下(xià)滑的企业(yè)，股(gǔ)价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市值居(jū)中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而(ér)股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)表现(xiàn)较差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业整体毛利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升(shēng)级(jí)、自主研发等(děng)有很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报中也说明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主研(yán)发上行趋势的背景下(xià)，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发(fā)投(tóu)入，增(zēng)加企业(yè)竞争力(lì)，进而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数(shù)企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿(yì)元以上居前(qián)。综合(hé)研发费用增长率和增(zēng)长金额(é)，海光信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国(guó)内首(shǒu)款支持(chí)双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成(chéng)电(diàn)路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机(jī)供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振(zhèn)器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业(yè)的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资(zī)金投入。研发(fā)费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连续三年(nián)研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公司实现了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

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