自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反映在财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极(jí)的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市(shì)场的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时(shí)救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融三大球和三小球分别是什么 三大球的起源风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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