国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利东隅已逝桑榆非晚是什么意思率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印(yì东隅已逝桑榆非晚是什么意思n)证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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