事件

　　5月11日，统计局公布4月(yuè)物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非通缩，内(nèi)部结构(gòu)分化、与终端(duān)需求相关的服(fú)务业延续涨价

　　物价(jià)作为经济表现的滞后(hòu)指标，在经济复苏早期多表现相对低迷、实属常态。传统周期(qī)下，经济的周期性(xìng)波动，主要由需求端驱(qū)动，物价作为(wèi)经(jīng)济的滞(zhì)后指标(biāo)，表现出(chū)明显的周(zhōu)期性波动。经验显示，CPI等物价指标，与经济走势大体类似(shì)，一般滞(zhì)后经济表现2个季度左右；经(jīng)济(jì)复苏(sū)早期，CPI同比表现一度相对低迷(mí)，例如，2015年初、2017年初CPI同比在(zài)1％以下(xià)的低位徘徊。

　　当前CPI低位(wèi)、主要(yào)缘(yuán)于供给端影(yǐng)响和外需拖累(lèi)部分商品(pǐn)价格回落等。年(nián)初以来，CPI同比持续(xù)回落至(zhì)4月的(de)0.1％，拖累主(zhǔ)要来自于食品和非食品中的商品、不完全(quán)由需求主导(dǎo)。其中，猪肉、鲜菜供给充(chōng)足(zú)，价(jià)格(gé)回落成为拖累食品同(tóng)比自年初(chū)的6.2％回(huí)落至4月的0.4％；非食品中，原油等国际(jì)定(dìng)价的(de)大(dà)宗商品价格回落，带动交(jiāo)通工具用(yòng)燃料等(děng)分项环比延(yán)续低于季节性，部分耐用品价格回落也有拖累(lèi)、与相关(guān)原材料成本压力缓(huǎn)解等有关。

　　需(xū)求修复较早的(de)领(lǐng)域、线下消费相关的商品和服务，在价格(gé)上(shàng)已有连续体(tǐ)现。终(zhōng)端(duān)需(xū)求回暖在(zài)4月CPI中(zhōng)进一步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其(qí)他(tā)商品服务同比(bǐ)自(zì)年初以来明显回(huí)升、分别至4月的3.5％和1％。终端需(xū)求回暖带动部分中上游行业涨(zhǎng)价，在PPI中亦有体现，例如，文(wén)教(jiào)娱(yú)制(zhì)造业价格环比(bǐ)上涨0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或已见底(dǐ)，后续或逐步(bù)回升。线(xiàn)下消费活动持续改善等或(huò)带动内生动能(néng)逐(zhú)步增强，对价格(gé)的支撑仍(réng)在逐步显现。叠加基数(shù)贡献、及部分商品(pǐn)价格(gé)回落拖(tuō)累(lèi)逐步放(fàng)缓等，CPI或(huò)于(yú)4月见底回(huí)升。

　　常规(guī)跟踪(zōng)：CPI涨幅(fú)回落，生(shēng)产资料拖累PPI低(dī)预期、原(yuán)油链等拖(tuō)累延续

　　CPI涨幅明显回落、主因基数(shù)拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同(tóng)比涨幅(fú)回(huí)落0.6个(gè)百分点至0.1％、低于预(yù)期的0.4％，其中，翘尾因素较上月(yuè)回落(luò)0.4个百分点至(zhì)0.4％；环比降幅(fú)收窄(zhǎi)0.2个(gè)百分点(diǎn)至-0.1％；核心CPI同(tóng)比持平于0.7％。分项环比中，食(shí)品环比降(jiàng)幅收(shōu)窄0.4个百(bǎi)分点至(zhì)-1％，非食品环(huán)比由平(píng)转涨(zhǎng)至0.1％。

　　细(xì)分项(xiàng)中，鲜菜环比拖累明显(xiǎn)，猪肉(ròu)环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，文(wén)教娱等服务项涨价(jià)延(yán)续。食品环比(bǐ)中，鲜菜和鲜果(guǒ)大量上市，价格(gé)分(fēn)别下降6.1％和0.7％；生猪产能(néng)充(chōng)足(zú)，叠(dié)加消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格(gé)下(xià)降(jiàng)3.8％、降幅(fú)收窄0.4个百分点。非食品环比中，原油(yóu)价格回落拖累CPI交通通信(xìn)项(xiàng)环比延续低位(wèi)、-0.4％，文教娱、其他商品服务(wù)环比明显上涨，分别较上月变动(dòng)0.6和(hé)0.2个百分点至0.5％和(hé)1％。

钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量钠的摩尔质量>　　

　　

　　PPI回落主因生产资料拖(tuō)累，生(shēng)活资料韧性(xìng)延(yán)续。4月，PPI同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个百(bǎi钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)分点至(zhì)-3.6％，环比由平转(zhuǎn)降至(zhì)-0.5％。大类环比中，生产资(zī)料由平转降(jiàng)至-0.6％，采掘(jué)拖(tuō)累明显、原材料和加(jiā)工(gōng)工业亦有(yǒu)走弱；生活资(zī)料环比走平、上月为-0.3％，除食品(pǐn)外环比延续(xù)回落外(wài)，衣着、一般日(rì)用品环(huán)比由负转正(zhèng)，耐(nài)用消费品(pǐn)降幅收窄。

　　

　　

　　分行(xíng)业来看，原(yuán)油等上游原材料链(liàn)条相(xiāng)关价格回落，与线下消费(fèi)相关(guān)的中下游行(xíng)业价(jià)格回升。4月，多数行业环比(bǐ)价格(gé)回落、上游(yóu)原材料链条尤(yóu)其(qí)明显。煤炭(tàn)开采、石(shí)油加工、燃气供(gōng)应环(huán)比延续回落、降幅(fú)均(jūn)在(zài)1.9个百分点以上，汽(qì)车制(zhì)造、通信制造等部分中下游(yóu)制(zhì)造业价格有所回落，但文教娱(yú)制品等靠近终(zhōng)端制(zhì)造业价格有(yǒu)所(suǒ)回升(shēng)、环比上涨0.9％。

　　

　　风险(xiǎn)提示

　　1、猪价大幅(fú)反(fǎn)弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究(jiū)报告：《通(tōng)缩是个伪命题》

　　对外发布时(shí)间(jiān)：2023年05月11日

　　报告发布(bù)机构：国金证券(quàn)股份(fèn)有限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量