核心观(guān)点(diǎn):在当前经济(jì)恢复(fù)的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健，赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高股息率一方(fāng)面意味(wèi)着公司(sī)有较高(gāo)的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获(huò)得较高的(de)股(gǔ)利收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因(yīn)此(cǐ)具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较(jiào)低(dī)，长期(qī)持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)的安(ān)全性较(jiào)高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看(kàn)，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不(bù)多，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收(shōu)益就需(xū)要满足以(yǐ)下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子(zi)部分也就是股息端需要有一贯(guàn)较高(gāo)而且(qiě)稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基(jī)本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价(jià)有进(jìn)一(yī)步(bù)提升的可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行最高，其(qí)次(cì)是(shì)股份行和城商行，农(nóng)商行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来(lái)看，上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的(de)情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银(yín)行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释(shì)放。预(yù)计(j赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ì)随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的(de)下行和理(lǐ)财资(zī)金(jīn)赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得(dé)负债成本有(yǒu)望(wàng)进一步下行，净息差预计(jì)会在(zài)下半年(nián)提(tí)升(shēng)。资产(chǎn)质量方面(miàn)银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史(shǐ)数据来(lái)看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的(de)水平。因此银行板块的配置安全(quán)边际(jì)和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报告(gào)：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的溢价》

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