财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zh主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补è)个(gè)问题的市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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