钠电池(chí)产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的(de)股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是(shì)市场对(duì)传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该(gāi)如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度(dù)较低，导致其(qí)研发进度大大(dà)落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代(dài)推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到(dào)了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个人(rén)投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也往往在公告(gào)披(pī)露后录(lù)得大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时(shí)间(jiān)的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时(shí)任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前(qián)对交易所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票(piào)预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍(réng)未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将在(zài)当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了(le)资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心(xīn)还在其大(dà)干(gàn)快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露(lù)威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的(de)参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初(chū)公告(gào)与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议(yì)外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和(hé)订单(dān)金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新(xīn)发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池(chí)行业(yè)产能利用率，钠电池落(luò)地的(de)产(chǎn)能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被(bèi)动。”但他也(yě)强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池(chí)的(de)降(jiàng)本(běn)空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完(wán)成后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池的企业(yè)都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户(hù)的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子(zi)电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效益与预(yù)计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的(de)预期相去(qù)甚远。

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