国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联储(chǔ)监文章真实身高，文章个人资料简介(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银文章真实身高，文章个人资料简介行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数(shù)据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiā文章真实身高，文章个人资料简介ng)回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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