上(shàng)市公司退市(shì)在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起退市(shì)却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数(shù)上市公司(sī)是因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(zé)，上(shàng)市公(gōng)司(sī)股票被终(zhōng)止上市(shì)的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违(wéi)约(yuē)的“神(shén)话”。随(suí)着全面注册(cè)制改革的持续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市股为(wèi)锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者没手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越有理由一成不(bù)变，是(shì)时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的(de)标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的(de)标的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风格变化，及(jí)时(shí)调整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在(zài)退市(shì)后是(shì)否仍存在交易可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信用评级，对(duì)于(yú)信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还(hái)需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在(zài)内(nèi)的(de)投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促(cù)A股市场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越