周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市场总(zǒng)体下(xià)跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特绿豆汤的热量是多少大卡点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业(yè)或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块(kuài)行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述(shù)流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo绿豆汤的热量是多少大卡)括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经(jīng)济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本(běn)面(miàn)明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济(jì)运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需(xū)求增(zēng)长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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