北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选太深是一种什么体验，太深是不是不好择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够(g太深是一种什么体验，太深是不是不好òu)在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值是可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提(tí)升单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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