近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀="贵金(jīn)属受热捧！短短3个月，这只(zhǐ)白(bái)银期货(huò)基金份额大增4.3亿份" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423081807728.png">

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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