近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力，拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤(méi)价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(j拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗iàng)价的(de)承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货(huò)为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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