金(jīn)融界(jiè)5月16日消息 国新办今日(rì)上午举行4月份国(guó)民(mín)经济(jì)运行(xíng)情(qíng)况新(xīn)闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均(jūn)弱于预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩(suō)加剧，请(qǐng)问原因(yīn)有哪些？国(guó)家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济(jì)综(zōng)合统计司(sī)司长付(fù)凌晖回应称，当前价(jià)格低位运(yùn)行(xíng)主要是阶(jiē)段(duàn)性的(de)，当(dāng)前(qián)中国经济不(bù)存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CP俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少I的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一(yī)些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品价格的回落(luò)。随着气(qì)温(wēn)的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加(jiā)，市场价(jià)格(gé)有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总(zǒng)体是充足的。进(jìn)入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的(de)回落。4月(yuè)份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回(huí)落(luò)2个百分(fēn)点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价(jià)格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油(yóu)价(jià)格(gé)输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费(fèi)品降(jiàng)价促销。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今(jīn)年7月(yuè)份(fèn)切换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期(qī)受到疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价(jià)格涨幅扩(kuò)大(dà)。同时(shí)，由于国(guó)际(jì)地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动(dòng)了(le)CPI中(zhōng)能源价(jià)格上升。在(zài)这(zhè)些(xiē)因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，在价格中(zhōng)食品和能源(yuán)由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的状(zhuàng)况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上(shàng)月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还是偏(piān)低(dī)的(de)，很重(zhòng)要的原(yuán)因(yīn)是服务(wù)需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅(fú)跟过(guò)去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随(suí)着经济社会恢复(fù)常态化(huà)运行，服(fú)务(wù)需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务(wù)价格同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来(lái)随着服务消费需求带(dài)动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归(guī)到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国内外多重因素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)因(yīn)素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输入性因俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少素(sù)影响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来(lái)受到世界(jiè)经济恢(huī)复乏力影响，国际(jì)大宗商品价(jià)格走低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出(chū)现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业(yè)价格下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化学制品业价格(gé)下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化运行(xíng)以后(hòu)，部分行业产能供给(gěi)充(chōng)裕，但市(shì)场需求相对不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少，市场(chǎng)进入(rù)淡(dàn)季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价(jià)格(gé)出现下降，4月份黑(hēi)色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大(dà)。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部(bù)分工业品价格短(duǎn)期下行(xíng)情况还(hái)会延(yán)续。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没(méi)有出现通缩

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，昨天(tiān)央行(xíng)发(fā)布的一季度货币(bì)政策报告也(yě)提及通(tōng)缩(suō)。报告(gào)提到，我国通胀水平(píng)处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和基(jī)数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。我国(guó)经济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮(lún)物价回(huí)落客观上有(yǒu)以(yǐ)下(xià)因素：

　　一(yī)是供给能(néng)力(lì)较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽(lǎn)子(zi)政(zhèng)策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项(xiàng)保持在较高景气区(qū)间；农副产品生(shēng)产稳定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保(bǎo)证了居(jū)民(mín)“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是(shì)需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等环(huán)节本(běn)身有个过(guò)程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚(shàng)未(wèi)消退，居民(mín)超额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分(fēn)化、收入(rù)预期不稳等制(zhì)约，特(tè)别是(shì)汽车(chē)、家装等大(dà)宗消(xiāo)费需求偏(piān)弱。近期居(jū)民(mín)出(chū)现提前还贷现象，也一(yī)定程度(dù)影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度逼近(jìn)140美元大关(guān)，今年(nián)以来(lái)已回落至80美(měi)元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存(cún)在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样(yàng)存在(zài)明显(xiǎn)基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二(èr)季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波动(dòng)。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将进一步显(xiǎn)现，市(shì)场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺(quē)口(kǒu)有(yǒu)望(wàng)趋于(yú)弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能(néng)温和抬(tái)升(shēng)，年末(mò)可(kě)能回升至近年均值水平附(fù)近。

　　报(bào)告表示，当前我国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价(jià)格持(chí)续负增长，货币供(gōng)应量也具有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经济(jì)衰退(tuì)。我国物价(jià)仍(réng)在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不(bù)符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济(jì)总供求基本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合(hé)理适度，居民预期稳定，不(bù)存在(zài)长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命(mìng)题，担(dān)忧大可不(bù)必

　　物价是(shì)经济短周期波(bō)动的滞(zhì)后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来评(píng)判(pàn)经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经验(yàn)显示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随(suí)需求变(biàn)化而变化(huà)，使(shǐ)得物(wù)价变(biàn)化(huà)滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格(gé)的提振尚不明显(xiǎn)，使得(dé)物价指标低位(wèi)徘徊，例(lì)如(rú)，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修复(fù)，显示经济(jì)处于复(fù)苏初期。以企业中长期(qī)资金来源刻画的有效(xiào)社(shè)融增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个(gè)季(jì)度左右的(de)经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动经济(jì)在2023年(nián)初(chū)见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的(de)回(huí)落，受(shòu)基数、供给(gěi)和外需等(děng)影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬(tái)升。除去(qù)年基数(shù)较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价(jià)格(gé)回落，及油(yóu)、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下(xià)活动相关服务、衣着等(děng)价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在年中前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存(cún)在一(yī)定空转较为常见。经验显(xiǎn)示，资金(jīn)空(kōng)转多(duō)发(fā)生在经济回落、货(huò)币明显宽(kuān)松阶(jiē)段，部分资金滞留在金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带(dài)来(lái)的居民与企业之(zhī)间(jiān)信用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用(yòng)派生驱(qū)动和表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企(qǐ)业(yè)有效信(xìn)用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖累总体信用派生(shēng)。传(chuán)统周期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居民贷款增(zēng)长明显快(kuài)于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要靠企(qǐ)业融(róng)资扩张，有效社融从去年(nián)9月开始持续(xù)回(huí)升，而居民信(xìn)贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信用派生(shēng)对(duì)企业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来(lái)，资金加(jiā)速(sù)流(liú)向制造业，而(ér)房地产相关融(róng)资显著(zhù)弱于(yú)以往，使(shǐ)得制(zhì)造业投资(zī)表(biǎo)现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资(zī)的持续改(gǎi)善(shàn)，企业资(zī)本开(kāi)支在1季度(dù)有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了信用(yòng)派生和经济(jì)增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大(dà)了“春(chūn)节(jié)效应”带来的经济(jì)波(bō)动(dòng)，部分高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后(hòu)走弱，偏(piān)生(shēng)产(chǎn)端略晚一(yī)点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预期的(de)同时，市场信(xìn)心反其道而(ér)行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半(bàn)程靠居民出(chū)行和企业消费，后半(bàn)程(chéng)靠居民消费能(néng)力的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经营(yíng)活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢复带(dài)来的消费(fèi)修复持(chí)续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐(cān)饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业(yè)招工需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循(xún)环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的“积极(jí)”信(xìn)号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识(shí)，地(dì)产链条修复会弱于传统周期；但小周期超调(diào)后的修(xiū)复(fù)出现一(yī)些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产(chǎn)供给增多(duō)、质量改(gǎi)善，利于需(xū)求(qiú)释放(fàng)、形(xíng)成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地区棚改(gǎi)加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等，有利于(yú)稳定低(dī)能(néng)级城市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少