射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fē说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？n)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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