当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(mě2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案i)国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōn2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案g)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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