核(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢(huī)复的(de)不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确(què)定的(de)股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股(gǔ)票并长期(qī)持有的(de)投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司有较高的股利支付率(lǜ)，投(tóu)资(zī)者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译估(gū)值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的(de)安全(quán)边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略(lüè)的安(ān)全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当(dāng)前宏(hóng)观(guān)经济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大(dà)类资产的投(tóu)资收益来看，目前可(kě)投资的资(zī)产不(bù)多，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想(xiǎng)要取得(dé)较(jiào)好的收益就需要(yào)阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价端估(gū)值低(dī)，因此安全边际比较高阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的(de)成长性，股价有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银(yín)行高(gāo)分红(hóng)的背后也(yě)离不开(kāi)经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎(yíng)来(lái)资产重(zhòng)定价的(de)情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨(bō)备与(yǔ)税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存款利率(lǜ)的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息差预计(jì)会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续(xù)环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也(yě)保(bǎo)证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济(jì)下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券(quàn)研(yán)究所研(yán)究报告：《银(yín)行(xíng)板(bǎn)块与高(gāo)股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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