如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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