随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思过(guò)往长期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增(zēng)成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则(zé)被易方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的(de)基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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