尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科(发字有几画，发字有几画五行什么kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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