射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、S吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市kyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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