北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能(néng)看明白消费(fèi)者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的(de)情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么(me)要(yào)派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世(shì)界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地(dì)位？”

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