当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强(qián利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗g)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(z利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗hì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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