国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布(bù妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局(jú)。

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