射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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