5月10日，有消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下(xià)调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年(nián)4月市场利(lì)率定价自(zì)律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了(le)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不(bù)断下(xià)行。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限有利于对公客(kè)户留存的(de)活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合融(róng)资成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供(gōng)需关(guān)系发(fā)生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四(sì)，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下(xià)调也(yě)是要将存(cún)款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大(dà)规模(mó)存款利率下(xià)降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的(de)调(diào)整更多(duō)是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今(jīn)年的(de)经济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济(jì)边(biān)际(jì)走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业银行的(de)活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存(cún)款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可以有效降低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调(d唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星iào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动(dòng)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙(zhè)江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需(xū)求不足(zú)的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过(guò)降准以及结(jié)构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的(de)一(yī)定的(de)资金投放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低了(le)实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率的(de)概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的(de)概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行(xíng)自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发中(zhōng)小银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续(xù)下行，最终有(yǒu)利(lì)于(yú)社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍(réng)在。近(jìn)期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧明(míng)显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避(bì)险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存(cún)款定(dìng)价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策(cè)传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大(dà)量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)资(zī)金的(de)释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影响集(jí)中在(zài)以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价(jià)较(jiào)低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下(xià)调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及国(guó)有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方(fāng)面有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存款利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计(jì)行(xíng)业资(zī)金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银(yín)行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不(bù)断(duàn)下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对(duì)股债(zhài)市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持实(shí)体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机(jī)构(gòu)人(rén)民(mín)币(bì)贷(dài)款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额(é)考核压力(lì)使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利(lì)于降低(dī)全社(shè)会(huì)无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的票息(xī)资(zī)产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存(cún)款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期信用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流(liú)动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低全社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他(tā)固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银(yín)行理财产品，具有一定的(de)超额(é)收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市(shì)场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期(qī)导(dǎo)致行情(qíng)走的比(bǐ)较(jiào)迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的(de)弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发(fā)力(lì)预期下(xià)降，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关(guān)注行业估(gū)值水平较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环境(jìng)，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管理自己的(de)钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承受能力后(hòu)可(kě)适当考虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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