上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写一(yī)起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低(dī)于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市(shì)的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等的退市，零(líng)违约历(lì)史(shǐ)或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出(chū)水(shuǐ)面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上(shàng)市公(gōng)司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出(chū)钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公(gōng)司(sī)发行的(de)可转债(zhài)划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎意(yì)料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市(shì)公(gōng)司(sī)股(gǔ)票被终止上(shàng)市的，其发行的可转债及其(qí)他(tā)衍生品种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可(kě)转债(zhài)的(de)认知(zhī)了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选择正股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩(suō)的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时(shí)调整(zhěng)配置(zhì)比例和(hé)结构，学会在(zài)市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写的(de)退市处(chù)理还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监(jiān)管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确(què)可(kě)转债在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信用评级，对于信(xìn)用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方(fāng)位、根本(běn)性(xìng)的变(biàn)化(huà)。过(guò)去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规(guī)则制度上的短板不(bù)能视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调(diào)整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定(dìng)发展。

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