A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ong>。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵营。