财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(lái)涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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